Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках

Краткий курс лекций по дисциплине
«Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках»




СОДЕРЖАНИЕ


Проект LBO как опцион на опционСитуация 2.11. Планирование эмиссии и выбор способа финансирования российской корпорацииОпцион на отсрочку начала проектаРасчет IRR Влияние структуры и стоимости капитала на эффект инвестиционного проекта и ценность фирмыОценочная стоимость капиталаНедостатки модели АРТ Многосценарный анализТрансформация денежных потоковПричины, по которым корпорация идет на некоммерческие проектыКритерий оценки проекта как показатель для сопоставления его позитивных и нормативных результатовДопущения теории Модильяни— МиллераПаритет покупательной способностиЕсть ли необходимость в мотивации топ-менеджеров? Денежный поток от активов проекта и средневзвешенная стоимость капитала (метод WACC)Теорема о паритете опционов PUT и CALLПреимущества EVAВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 7Условности. Недостатки BUM Требуемый уровень доходности: норматив или стоимость капитала?Ценность геологической информацииИнформационная асимметрияОпционный подходМетод постоянных тенденций и диалектика рынка Прибыль и денежные потокиТекущее состояние финансового рынка Конфликт интересов крупных и мелких акционеров"Скрытая" стоимость заемного капитала Опционы на развитие и тиражирование опытаОпционы на переключение и временную остановку проекта как факторы гибкости бизнесаНекорректность MIRRФакторы, определяющие структуру капитала предприятияПриведение ставок доходности к одной валюте при осуществлении финансовых расчетовСитуация 1.1. Определение денежных потоков для проекта организации производства металлизированной бумаги на базе действующего целлюлозно-бумажного комбинатаМодифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR)Недостатки линейного программированияГипотезы о совершенном и полусовершенном рынке капиталаТри проблемы, решаемые с помощью реальных опционов на стороне обязательств и собственного капитала Применение модели САРМ на развивающемся рынке РоссииОценка стандартного отклонения σ Влияние финансового рычага на ценность фирмы по теории ММ Премия к доходности коммерческих проектов за финансирование некоммерческихПолучение параметров модели САРМ путем корректировки данных глобального рынкаФинансовый рычаг проекта — проблема кредитораОтрегулированный по риску и риск-нейтральный подходыПротиворечие между долгосрочными стратегическими и краткосрочными спекулятивными целямиПрименение метода WACC при оценке экономически интегрированных проектовСравнение методов APV и NPV при оценке инвестиционных проектовВлияние инфляции на инвестиционную активность Оценка реальных опционов CALL с использованием модели Блека — ШольцаВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 6Рационирование капиталовложенийМетод DTA Управление ценностью бизнеса и проекта как опционаРеальный опцион PUT на отказ от бизнесаКросс-финансированиеКросс-субсидирование Мотивация топ-менеджеров корпорации на повышение эффективности ее инвестиционных проектовОпцион на сокращение бизнесаКогда уместны реальные опционы?Агентские издержкиПроблемы совместной оценки проектов Комплексный опцион и опцион на отсрочку начала проектаДифференциальный денежный потокРазновидности реального опциона на развитиеТрудность оценки проектов, не имеющих непосредственных коммерческих результатовПаспортная производительностьМенеджеры и мелкие акционеры Средневзвешенная стоимость капитала: техника расчета и применения на развивающемся рынке РФСвязь биномиальной модели и модели Блека — Шольца Мониторинг и переоценка проектовФормула Блека — Шольца Стоимость капитала Влияние финансового рычага на стоимость капитала фирмы и проекта по теории ММНеясность будущих перспектив — реальный опцион CALL Стоимость собственного капитала российской компании Индивидуальные альтернативы Комплекс интересов участниковОбъективные условия для аномально доходных проектов на развивающемся рынкеВознаграждение в зависимости от стоимости акций корпорацииИнформационный подходПроблема контроля над корпорациейОценка позитивных результатов проекта на основе бухгалтерской прибыли в РоссииНедостатки модели DGM для оценки стоимости собственного капиталаМетод Монте-Карло и сценарный подходОшибка первого видаНадо ли изменять средневзвешенную стоимость капитала в течение срока жизни проекта?Неадекватно дорогой долг и эффект проектаМетод прямого расчета стоимости собственного капитала предприятияМодель стоимости капитальных активов (САРМ)Основные сомнения по поводу возможного применения анализа реальных опционов на развивающихся рынкахУчет инфляции в инвестиционных расчетахКорректность применения модели Блека — Шольца и риск-нейтрального подхода для оценки реальных опционов Опционы на сокращение и на выход из бизнеса (проекта)Опцион на опционПравильный выбор цены на продукт проектаНедостатки критерия IRRСистема взаимодополняющих критериев оценки проектовСитуация 2.15. Оценка инвестиционного проекта реконструкции швейного производства. Известна структура капитала, но неизвестна структура финансирования. Рисковый и безрисковый характер долга Основные участники инвестиционного проекта и их интересыПрактическое применение метода Монте-Карло для прогноза денежных потоковМетод 2 — дифференцированная рыночная премияМетод расчета рыночного финансового рычага при некотируемом капитале проектаБесконечно длительный, или перпетуитетный, проект Ограничения и недостатки анализа реальных опционовАнализ чувствительности Оценка рискованных форм финансирования инвестиционных проектовДерево решений для проекта и для опционаВЫВОДЫ Дифференцированная шкала нормативных ставок Проект экономически обособленФакторы риска корпорацииДифференциальный денежный поток и оптимизация технических параметров Аномально доходные проекты развивающегося рынкаРеальный опцион на развитие проекта (бизнеса)"Простые" критерии оценки проектовКросс-хеджированиеТри подхода к определению ставки дисконта Обоснование шкалы погашения долга Негативная сторона управленческой гибкости Недостатки традиционной DCF-технологии Стоимость капитала и риск досрочного прекращения проекта. Реальный опцион на отказ от бизнесаУместность и неуместность экономического расчетаРасчет на номинальной основеРиск — возможность неудачного исхода в будущемСкорректированная средневзвешенная стоимость капитала предприятияВариационный рискЭкспресс-оценка сопряженных проектов по созданию объектов недвижимости в г. МосквеДобавленная экономическая стоимость EVAУсловия применения метода WACC (поток от активов — средневзвешенная стоимость капитала)Мультивалютные денежные потоки и принципы оценки международных проектовСтруктура капитала проекта и структура источников его внешнего финансирования ПОЗИТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Метод среднеотраслевых коэффициентов Оценка реальных опционов с использованием модели Блека — ШольцаУчет факторов ценности при управлении проектомУместность системного подхода в оценке инвестицийЦелевая структура капитала корпорации WАСССитуация 2.14. Расчет средневзвешенной стоимости капитала корпорации Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта Оценка вертикально интегрированных проектовАналитическая информация о финансовых рынках в Интернете Анализ проектов, не имеющих отдельного коммерческого результата. Дифференциальный денежный поток Признаки опционов на развитиеТрудности оценки структуры капитала проекта Вариационный и невариационный риски инвестиционного проектаПереход от оценки бухгалтерской прибыли к бюджету денежных потоковСтоимость собственного капитала по модели дивидендного ростаНеобходимость корректировки стоимости капитала в бинарном дереве с опционамиМетод 1 — дифференцированная премия к требуемому уровню доходности за страновый рискСистемный подходЭффект от проекта с учетом возможности его прерыванияМелкие акционеры портфельные инвесторы и младшие партнерыКросс-холдингЧистый денежный потокПродолжительность проекта с конечным сроком жизниЧистая приведенная стоимость проектаОстаточный денежный поток проекта Топ-менеджмент в корпорацииСредневзвешенная стоимость капитала как схема финансирования инвестиционного проекта Структура капитала корпорацииНа что влияет финансовый рычагСтепень краткосрочной финансовой устойчивостиВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 3Два пути обоснования финансового рычага проекта. Коэффициент покрытияУчет влияния НДСМетод избежания разбавления ценообразующих показателей компании Многообразие критериев оценки проектовСитуация 6.13. Рычаговый выкуп (LBO) нефтяной компании как реальный опцион. Опцион на опцион.Метод репликативного (заменяющего) портфеляИнтерпретация NPVПремия за реальный опцион на отказ от проекта Собственный капитал компании как реальный опционУчастие государства Налоговое планирование и кросс-субсидирование проектов Требуемый уровень доходности и некоммерческие проекты корпорацииРеальный опцион на тиражирование опыта Статистический метод определения коэффициентовЭквивалентный годовой доход ECFСитуация 2.12. Установка технологической линии по фасовке сахара и муки на базе существующего промышленного объекта. Сравнение оценок по АРV и NPV при безрисковом характере долгаМетод сценариев- метод, вторая модификацияОценка среднегодовой вероятности отказа от проектаСистемы мотивации в зависимости от прибыли корпорацииБинарное и многосценарное дерево ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ЭФФЕКТЫ УЧИТЫВАЕМЫЕ ПРИ ОБОСНОВАНИИ СТОИМОСТИ КАПИТАЛАОсновные проблемы оценки стоимости капитала в условиях РФБазовые оценки для определения денежных потоковПредпосылки решения проблемы агентов на корпоративном уровнеМетоды минимизации агентских издержекМетод DGM (основан на модели дивидендного роста)"Утопленные" издержкиОбщие условия решения проблемы агентов на уровне государства Построение дерева опциона и оценка реального опциона Признаки опционов на отсрочкуТрудности применения классической модели САРМ в условиях развивающихся рынков Проблемы расчета финансового рычага Расчет множителей и и d, риск-нейтральных вероятностей p и q и построение с их помощью многостадийного бинарного дерева событийОпределение коэффициентов ß для акций конкретных компанийЗависимость коэффициента ß от финансового рычага в случае предоставления рискового долгаМодель Фамы — ФренчаУдержание контроля как ограничение при принятии решений Анализ влияния условий осуществления проекта на его эффективностьГибридные (мезонинные) формы финансирования. Конвертируемый долгПолный эффект от проекта с учетом возможности его остановки и реального опционаВиды некоммерческих проектов корпорацииФормула САРМПредлагаемый методологический подход к оценке реальных опционовЕжегодные коэффициенты покрытияПереоценка проектаМотивы участия государства в инвестиционных проектахФакторы ценности опционаОсновные категории участников проекта Комплексный и радужный опционыВиды переключения бизнеса Реальные опционы на стороне активов и их видыМетод долевой премииТрудности оценки реальных опционовСитуация 3.1. Оценка возможности неприбыльных инвестиций при строительстве частной клиники в городе ПДругие формы мезонинного финансированияКредитный рейтинг заемщика и модель Гордона Проекты с участием иностранного инвестораВлияние некоммерческих проектов на стоимость капиталаПрибыль как оценка денежного потока в приближенных расчетах Оценка реальных опционов методом бинарного дерева Системный подход и бюджетирование капиталаСрок для кредитораРыночная структура капитала проекта и структура материальных вложений в проект СИСТЕМНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ В УПРАВЛЕНИИ РОССИЙСКИМИ КОРПОРАЦИЯМИНедостатки метода Монте-Карло Релевантность денежных потоков от активов. Принцип отнесения денежных потоков на инвестиционный проектТрадиционный подход к оценке реальных опционов РUTНедостатки EVAСопоставимость ставок доходности Формулирование задачи в терминах реальных опционов и идентификация основных параметров опционовБинарный или мультисценарный анализ? Максимальный объем инвестиций в некоммерческие проектыВ каждом ли проекте присутствуют реальные опционы? Неправильная идентификация реальных опционов Расчет максимальной суммы выпуска акиий, позволяющей сохранить контроль Проект экономически интегрирован в действующее предприятие-метод, первая модификацияМодифицированный индекс прибыльности Формирование рационального проектного комплекса Прочие критерии оценки проектовИнфраструктурные капитальные затратыУсловия, при которых осуществляется экономический расчетУмозрительность некоторых положений и доказательств. Принципы расчета средневзвешенной стоимости капитала корпорации Формирование инвестиционной программы корпорации. Рациональное распределение капитала между проектами Оценка реальных опционов PUT с использованием модели Блека — ШольцаРеальный опцион на стадийность осуществления проектаРеальные опционы на стороне обязательств и собственного капиталаОбший принцип обоснования премии к доходности Излишний оптимизм в оценке реальных опционов Крупные и мелкие инвесторы. Ценность контроля над бизнесомПроблема агентов на государственном уровнеНачальные знания. Управленческая гибкость как фактор ценности Фундаментальный метод оценки ß с анализом факторов рискаВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 5 Ценность коммерческой информацииОпцион на будущее развитиеМодель DDМ с учетом риска прекращения котировки: иена акции и рисковая премия к доходностиПриведение денежных потоков проекта к текущему периоду и к моменту начала проектаНедостатки метода прямого расчета стоимости собственного капиталаСтатистический метод"Простые" и "сложные" критерии оценки Влияние невариационного риска Ценность контроля над предприятием Чистая приведенная ценность NPVИнвестиционный проект как комплекс интересов его участников. Согласование интересов участников инвестиционного проекта — позитивная ставка доходности инвестиционного проекта. Ставка дисконта при которой NPV =0 Комплекс взаимосвязанных проектов.Контроль с позиции кредитораСитуация 3.2. Международный заем на реструктуризацию одной из отраслей промышленностиСвязь между методами оценки ценности контроля над компаниейИндекс прибыльности РІ и IRR Остаточный денежный поток и стоимость собственного капитала (метод ER) Выбор критерия опенки инвестиционного проектаАналогия между покупкой опциона CALL и приобретением контроля над предприятиемСитуация 2.13. Требуемый уровень доходности для экономически интегрированного проекта переработки вторичного алюминия на предприятии "Экотех" Реальные опционы на стороне обязательств и собственного капиталаПравило использования и целевое назначение IRR Концепции определения стоимости собственного капиталаВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 2Контроль со стороны инициатораСитуация 6.6.. Компания "КВК — операционные системы": оценка реальных опционов методом многостадийного бинарного дереваРасчет на реальной основе СОПОСТАВЛЕНИЕ НОРМАТИВНЫХ И ПОЗИТИВНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРОЕКТА. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ЕЕ ОЦЕНКА И КОНТРОЛЬЭкономическая обособленность инвестиционного проектаРиск как фактор ценности Моделирование курсов ценных бумаг и обоснование премии за риск прекращения проекта Номинальные и реальные денежные потоки. Учет инфляции в инвестиционных расчетах Оценка проекта с учетом возможности его прекращения. Прямой метод Проекты с участием государстваВлияние крупных инвесторов на ценность компанииСитуация 5.4. Кросс-субсидирование инвестиционных проектов Стоимость заемного капитала российской корпорации Учет инвестиционного риска в оценке реальных опционов и риск-нейтральный подходИзбыточная производительность. "Распределенные" издержкиОценка нематериальных активов как реальных опционовВлияние приобретения контроля на стоимость компанииЯвляется ли опционом то. что мы называем реальным опционом?Две задачи, связанные со структурой капитала, решаемые с помощью реальных опционов Теория паритета процентных ставокСОДЕРЖАНИЕ КНИГИПричины экономической обособленности проектаНевариационный риск — риск прекращения бизнеса (остановки проекта, прекращения котировки ценной бумаги и т.п.) Комплекс источников финансированияМноговалютный характер проектаВозможность досрочного прекращения проекта — чем она обусловлена?Краткое описание модели стоимости капитальных (долгосрочных) активовПроблема агентов на уровне отдельных корпораций Практические вопросы оценки реальных опционовСтаршие партнеры, держатели контрольного пакета Уместность опционов в оценке проектаЭкономическое обоснование сечения провозов линий электропередачиУсловия жизнеспособности проектов LBO и MBOОценка на основе теории арбитражного ценообразования (АРТ)Денежные притоки и оттокиЕвропейский и американский реальные опционы Влияние финансового рычага на коэффициент систематического риска В согласно теории ММ Стоимость капитала для мезонинных форм финансированияОплата труда по факторамОценка проектов, интегрированных в единый комплексОбщий выводИДЕЯ КНИГИСтратегические перспективы бизнеса и ценность новой информацииМетоды оценки инвестиционных проектов Опцион на опцион. Стадийность осуществления инвестиционного проекта и модель Гордона с учетом риска прекращения котировки: цена акции и рисковая премия к доходностиДенежный поток от активов инвестиционного проекта (свободный денежный поток)Пять подходов к обоснованию рыночной премии за контроль над предприятием Внутренняя ставка доходности (IRR)ОСОБЕННОСТИ КНИГИ Структура капитала инвестиционного проекта в Российской ФедерацииСитуация 2.6. Определение стоимости заемного капитала с учетом комиссионных и иных требований кредитораПринцип применения САРМ на развитом рынке капиталаПредварительные расчеты для оценки чистых денежных потоковРеальный опцион PUT. параллель между инструментом финансового рынка и возможностями, возникающими при осуществлении реального проектаРекомендации по учету вероятности прерывания проекта — вывод Срок жизни инвестиционного проекта Признаки опционов на выход Реальные опционы и структура капитала Уместность опционов в оценке предприятия НОРМАТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. ТРЕБУЕМЫЙ УРОВЕНЬ ДОХОДНОСТИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ РФ. СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛАНедостаточная разработанность методологии оценки проектов, не имеющих обособленных коммерческих результатовИздержки упущенных возможностей, или альтернативные издержкиПринцип "With — without"Цена европейского опциона как минимальная оценка иены американского опционаПринципы определения шкалы погашения долгаОпцион на выход из бизнеса (проекта)Кросс-финансирование и финансовая стратегия корпорацииОсновные методы определения стоимости собственного капиталаОшибка второго вида КОНФЛИКТ ИНТЕРЕСОВ, КОНТРОЛЬ НАД БИЗНЕСОМ И МОТИВАЦИЯОсобенности предоставления долга на развивающемся рынкеМетодологические ошибки, допускаемые при учете инфляцииМетод кумулятивного построения (BUM)Обоснование организационных решений с помощью дифференциального денежного потокаНедостатки анализа чувствительности и метод Монте-КарлоСтратегия компании и реальные опционы: всегда ли их роль позитивна?Денежный поток для кредитораОтличия рынка корпоративного контроля от рынка мелких лотов Топ-менеджмент на федеральном уровне Опционы на переключение и временную остановку бизнесаСтоимость заемного капитала и процентная ставка — разные понятияВозможность применения метода DTA на развивающемся рынкеЭкономическая и стратегическая ценностьДивидендная модель курса акцииУсловия применения метода ЕR (остаточный поток — стоимость собственного капитала)Техника анализа чувствительности Многостадийный анализ и американский опцион Крупные и мелкие собственникиОценка реальных опционов на сокращение и выход из бизнеса с помощью модели Блека — ШольцаСитуация 5.5. Обоснование требуемого уровня доходности для международного проектаОсновные проблемы, связанные с оценкой денежных потоков проектаРыночная и балансовая стоимость заемного капиталаМногозвенное бинарное деревоДоходность капитала предприятия и рискованность его проектовСитуация 2.1. Краткое описание проекта производства пластмассового топливного трубопровода для автомобилей ВАЗПроблема неравномерности инфляции и использования переменных ставок дисконта Системные финансовые эффекты: кросс-финансирование, кросс-субсидирование, кросс-холдинг и кросс-хеджирование РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫ В ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ: ЦЕННОСТЬ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ И УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ ГИБКОСТИОценка собственного капитала компаний и проектов по слияниям и поглощениям с использованием реальных опционовПРЕДУПРЕЖДЕНИЯ Биномиальная модель и модель Блека — ШольцаСитуация 2.5. Рыночная оценка и стоимость некотируемого долга. Заимствования московского правительстваВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 4 Методы определения коэффициентов ß Виды денежных потоков инвестиционного проекта Стратегические перспективы бизнеса и реальный опцион CALL
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Строительство
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика